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    受A股市場回暖影響 LOF基金受資金追捧一度拉直漲停

    2022-06-22 16:47:26

    近日A股市場回暖,部分LOF也受到了資金的追捧,一度拉直漲停。

    以匯添富季季紅定開債基為例,從二級市場表現看,該基金在6月7日至6月9日三個交易日大漲25.15%。

    具體來看,在6月7日,該只基金二級市場價格出現異動,單日漲幅為3.45%,成交額僅為26萬元。6月8日,該只基金以50萬的成交額拉直漲停。第三個交易日,該只基金以74.98萬又拉出一個漲停。而后,6月10日,該只基金上演天地板,當日跌停,成交額達到113萬元。

    窺一斑而知全貌,和訊財經梳理發現,目前場內基金的流動性普遍較差,存在該類基金日均成交額較小的現象。多位基金人士表示,基金產品的折溢價格與基金投資的供求關系、流動性風險和系統風險有關。同時他們提醒投資者,盡量不要參與存在高溢價LOF的投資,以免造成投資損失。

    部分ETF、LOF基金場內交易清淡

    截至目前,國內市場上共成立了663只ETF與429只LOF。從管理規模上看,ETF基金的總規模為10599.01億元,單只ETF基金的平均規模為15.99億元;LOF基金的總規模為7811.60億元,單只LOF基金的平均規模為18.17億元。

    從交易活躍度來看,今年以來的數據顯示,ETF基金的日均成交額約為7886.21億元;而LOF基金的日均成交額僅為181.45億元,不足ETF基金日均成交額的2%??梢?,ETF基金的交易活躍度明顯高于LOF基金。

    從單只基金來看,共有11只ETF基金的日均成交額超過10億元。也不乏交易活躍低的ETF基金,約有129只ETF基金日均成交額低于200萬元,占比約為兩成。如交銀施德羅基金所管的180治理ETF其日均成交額僅為4.96萬元。

    對比來看,LOF基金的交易更不活躍,全市場429只LOF中有高達367只基金的日均成交額都在200萬以下。例如長信基金所管理的長信利鑫LOF,日均成交額不足1萬元,僅為1799元,其基金規模也極為慘淡,為815萬元??梢?,部分ETF、LOF基金的場內交易十分清淡。

    為何場內基金交易活躍度較低?

    滬上一位基金市場人士分析,對于ETF而言,日均成交額較高的ETF大多都是跟蹤具有較強代表性的市場主流指數。和訊財經也注意到,這些活躍度較高的ETF歷史交易活躍度也較高。換句話來說過去交易活躍的ETF在未來交易活躍的可能性更大,其馬太效應比較明顯。上述人士還道,投資者也傾向投資那些成交活躍的ETF產品,已減少流動性成本和沖擊成本,所以過往交易活躍的ETF在未來也會活躍。

    此外,另一位市場人士也表示,ETF交易不活躍的主要原因之一為跟蹤指數的知名度不高,或定位不突出,因此導致指數吸引力不足。

    與ETF相比,LOF則顯得更加冷門。滬上一位公募機構研究員向和訊財經表示,LOF市場較小,與ETF類似,某些LOF產品也小眾,導致基金規模較小,也會使其對資金吸引力降低。例如國投瑞銀基金所管的國投新絲路LOF,該基金的日均成交額僅為1.91萬元,基金規模為7737元。

    另外,LOF基金成交不活躍的重要因素是場內流通份額較少,wind數據顯示,429只LOF樣本中,平均場內流通份額占比僅為8.9%。成交較為活躍的(日均成交額超過2000萬元)的LOF的平均場內流通份額為9.60億份,成交不活躍(日均成交額低于200萬元)的LOF的平均場內流通份額為0.50億份。

    上述研究員表示,LOF基金流動性較差,也是品種使然。該類基金設立上市交易時,初衷是為了拓寬發行渠道為目的。然而在實際操作中,場內基金的優勢并不足以吸引投資者積極參與二級市場交易。對于一些投資者來說,在選擇LOF投資的時候也并不看重其交易性,而當作一般開放式基金來進行長期投資,LOF交易不活躍的原因可見一斑。

    華南一家公募基金經理表示,一些場內產品的規模也較為健康,主要客戶群體是場外銀行和電商端,場內的交易沒有那么活躍。

    另外,和訊財經還注意到一部分LOF為定開或封閉運行的產品,一只定開基金的基金經理表示,當進入封閉期后,投資者不能找基金公司去贖回基金。而一些定開產品或是封閉式基金可以上市交易,若投資者急用錢,他就可以轉到場內把基金份額賣出,收回投資資金。這也為投資者提供了一個渠道進行交易。但這類情況也較為少見,該類產品設立的初心是犧牲一定的流動性來換取更穩定的收益,而一般購買定開或封閉期基金的投資者更趨向于長期投資,因此,一部分定開、封閉運行的LOF的流動性會較小,這也是普遍現象。但由于目前還沒有專門針對LOF產品的做市機制,目前LOF產品二級市場普遍存在流動性不佳的問題。

    流動性差易導致二級市場波動

    目前折價LOF產品占主流

    據了解,場內基金具有不少的優勢,例如手續費較低、交易更及時等。但與此同時,場內基金也有其不足。首當其沖的就是場內基金的價格隨時都處于波動中,與場外的基金相比波動更大,投資者也更容易受到市場情緒的影響,流動性的不足嚴重制約了場內基金,特別是LOF基金的可投資性,也造成了LOF反常價格波動極為明顯。另外還有一些場內基金,買賣的人少流動性不足,可能會出現想買買不到,想賣賣不出的情況。

    某業內人士表示,絕大多數LOF基金流動性較差,因此價格與價值的偏差容易被拉大,即容易被資金炒作。從今年以來二級市場交易情況看來,大多LOF日均成交額都不高,在多數情況下,僅少量資金就可以達到“操縱”價格的目的,再吸引不熟悉場內基金交易的投資者“接盤”,從而實現獲利。

    某券商系基金人士表示,基金產品的折溢價格與基金投資管理關系不大,事實上這與基金的供求關系、流動性風險和系統風險有關。少數投資者炒作該類產品意義不大,而這種溢價的套現行為也趨于穩定,并沒有那么大的操作空間。

    一位公募投研人士總結,產生大幅折溢價的LOF產品一般具備以下特點:一是基金規模偏小,流通份額不多,就可能導致少量交易對二級市場價格的沖擊;二是規模不大的基金,基金持有人戶數也不多,交易較為清淡,換手率低,并導致少量資金就可以控盤的效果,但是實際參與投資的并不多。

    Wind數據顯示,目前市場上429只LOF基金中,截至6月21日收盤,有115只產品存在溢價,占比約為27%。其中,信誠鼎立LOF溢價率最高,達到12.25%。

    但由于今年市場波動劇烈,賺錢效應不足,目前LOF基金整體還有0.68%的折價,折價基金數量為314只,占比超過7成,目前折價LOF產品仍占主流。

    其中,折價率最高的是科創板長城,其折價率為7.78%,另外,東方紅恒陽定開、華夏翔陽LOF和廣發優選配置FOF折價率皆超7%。這類權益類基金和公募FOF產品,都在今年股市的下挫和受較長封閉期影響,基金在二級市場的交易價格仍低于基金的實際凈值。

    投資基金需謹慎

    券商系基金人士提醒:買者自負

    談及規模較小的產品的場內交易對二級市場價格的沖擊,滬上一位投研人士表示,對于小規模的場內基金,由于上市份額較小,其流通盤不大,上萬元的買賣單即可打開漲跌停板,但這樣的極端價格表現并不具備代表性,或是少數持有人在“自娛自樂”,這對一般投資者的影響也不大。

    另一位市場人士則表示,當場內產品產生較大折溢價時,二級市場價格沖高或沖低,也極易誤導或吸引投資者,這是作為基金管理人有義務去提示投資者規避風險。而對于規模較小,流通盤較小,流動性極差的產品,基金公司也應該考慮退市或轉型,釋放公司管理資源。一位相關公募基金人士持相同態度,“我們目前能做的,也是不要再主推這類產品”。

    上述券商系基金人士也提示道,投資基金更主要的是看基金管理人本身的投資管理能力,基金凈值本身凈值增長才是長期收益的來源,投資者應追求長期投資和理性投資,避免參與短期的跟風炒作。若是投資者參與高溢價產品的交易而造成虧損,后果也要自負。

    相關專業人士表示,建議投資者投資一定建立在理性決策下,投資決策應當建立在自身風險可承擔范圍內,投資基金應當符合自身的資產配置需要,切忌被短期的誘惑貿然參與,因為這很容易遭受不可預期且不可承擔的風險。

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